五公司2022年共揽保费2.56万亿元险企龙头资产负债两端有望持续复苏

截至1月17日，a股五大上市保险公司负债端重要年度数据保费收入已全部披露完毕。中国平安、中国PICC、中国人寿、中国太保、新华人寿五家保险公司2022年实现原保险保费收入2.56万亿元，比上年增长2.9%。

业内人士表示，各项保费增长差异较大，负债端整体改善趋势已经形成。展望2023年，保险资产负债两端的改善有望贯穿全年，板块估值修复仍有空间。

增长绩效差异

根据各公司公告，2022年，a股五大保险公司实现原保险保费收入25597.63亿元，同比增长2.9%。

具体来看，各家保险公司的增长表现不一。2022年，中国平安实现原保险保费收入7691.4亿元，同比增长1.16%；中国PICC实现原保险保费收入6191.58亿元，同比增长6.56%；中国人寿实现原保险保费收入约6152亿元，同比下降0.77%；中国太保实现原保险保费收入3931.66亿元，同比增长8.41%；新华人寿实现原保险保费收入1630.99亿元，同比下降0.23%。

寿险业务作为保险公司的核心业务之一，整体增长呈现出一些疲态，分化明显。2022年，除中国人寿和新华人寿外，中国平安人寿、PICC人寿和太保人寿分别实现原保险保费收入4392.77亿元、927.02亿元和2223.42亿元，对应的同比增速分别为-3.89%、-4.3%和6.1%。

在业内人士看来，在疫情防控优化和个人养老金制度落地的多重利好下，寿险业务有望企稳回升。华泰证券研究员李健认为，展望2023年，大部分寿险公司新业务价值有望实现正增长。

值得一提的是，属于寿险的健康险业务仍在蓬勃发展。例如，2022年，PICC健康实现原保险保费收入410.22亿元，同比增长14.5%；平安健康险实现原保费收入133.42亿元，同比增长18.78%。

财险增长势头强劲。

相比寿险相对疲软的增长，2022年上市保险公司的财险业务保持了较为强劲的增长势头。

数据显示，2022年，PICC PC保险、平安财险、CPIC财险分别实现原保险保费收入4854.34亿元、2980.38亿元、1708.24亿元，对应同比分别增长8.3%、10.37%、11.6%。

财险业务中，车险业务占比普遍下降，业务结构得到优化。PICC PC车险业务占比从2021年末的56.93%下降至2022年末的55.86%；平安产险车险业务占比从2021年末的69.93%下降至2022年末的67.54%；CPIC财险车险业务占比从2021年末的59.98%下降至2022年末的57.36%。

东兴证券分析师刘家伟表示，财险公司的核心竞争力主要体现在成本控制和业务结构上。在成本控制方面，大型保险公司在规模效应下仍具有定价和渠道优势，成本控制能力强，盈利空间明显；从业务结构来看，在我国汽车保有量增速放缓、车险市场增长空间缩小的大趋势下，财险多元化发展是长期趋势。

值得注意的是，近日，银监会和保险行业协会分别发布了《关于扩大商业车险自主定价系数浮动区间的通知》和《农业保险产品开发指引》，从政策层面对两大主要财险业务给予了支持，进一步打开了长期发展空间。

“我们预计，在人身险和财险的同步发力下，2023年保险公司负债端有望继续复苏。”刘家伟说。

还有板块修复的空间。

1月17日，a股保险股震荡走低。但从拉长时间线来看，从去年11月开始，a股保险板块已经见底，开始了“估值修复”之路。

数据显示，2022年11月1日至2023年1月17日，风险指数累计上涨近40%。具体到个股，中国平安、新华人寿、中国人寿、中国太保、中国PICC累计涨幅分别为42.46%、41.46%、35.71%、35.89%、7.84%。

从资金面来看，保险股股价上涨的背后，是外资在不断抢筹。以中国平安为例，Wind数据显示，截至去年11月1日，86家境外投资者共持有中国平安a股5.6亿股；截至2023年1月16日，持有中国平安a股的外资机构共有97家，总持股量为8.37亿股。

从催化因素来看，资产负债改善、政策导向向好、长期利率上行等因素共同推动了保险板块的反弹。太平洋证券(Pacific Securities)分析师许超表示:“a股保险公司的整体估值在过去十年里并没有太大的增长，一直在来回波动，甚至在2022年跌至历史低点。所以保险行业的估值修复是迟早的事，只是在等待一个反转的机会。”

业内人士认为，在经济企稳和预期转暖的背景下，未来长端利率中枢仍有较大的上行可能，这将进一步给保险板块带来催化效应。开源证券分析师高朝等人指出，从年度来看，经济企稳和房地产风险改善将继续利好保险股的资产端；储蓄产品需求上升、代理人有效转型、疫情后经济复苏构成2023年负债端复苏的驱动力。保险资产两端改善有望贯穿全年，板块估值修复仍有空间。