新共识渐成？半月净买入额超去年全年，北上资金疯狂扫货，市场情绪不断升温

2023年，外资突然涌入a股，开启“买买买”模式。

截至1月20日a股收盘，2023年短短14个交易日，北向资金累计净买入1125亿元，比去年累计净买入900亿元多25%！由此可见资金回流北上的凶猛。

从近期北上资金流向来看，外资加码的重点领域主要是食品饮料、新能源和金融。显然，随着国内经济的重启，押注消费和金融成为了很多海外机构的选择。事实上，最近许多国际投资银行已经提高了对中国经济增长的预期，并将“投资中国股票”作为新一年投资的重要建议。

外资不断涌入a股，也在一定程度上引起了国内投资者情绪的共鸣。统计数据显示，a股沪深300的估值、市场预期和市场情绪较上月均有明显改善。不过，也有分析人士提醒，今年1月，主动偏股型基金仓位逐渐震荡回落，公募和北向基金的差异逐渐凸显，市场可能反复探索新方向。

外资横扫a股买了什么？

Wind数据显示，截至1月20日收盘，2023年短短14个交易日，北上资金已累计净买入1125亿元。2022年全年，北方累计净买入资金仅900亿元。其中，1月16日，北上资金合计净买入158.43亿元，创近期新高。

在招商证券(行情838275，股市)首席策略分析师张夏看来，此轮资金北上流入的动力包括:美元指数下行，以及中国经济复苏预期加强对人民币汇率的支撑。春节过后，政策有望进入恢复观察期，疫情过后的恢复将进入兑现期。复苏进度和预期赎回可能是影响人民币汇率和外资是否会持续流入的重要因素。

东方财富Choice数据显示，1月份以来，北上资金月度增资额最大的四家a股上市公司分别是中国平安(行情601318，诊断股)、贵州茅台(行情600519，诊断股)、五粮液(行情000858，诊断股)、当代安普科技股份有限公司(行情300750，诊断股)，月度增资额分别为95.21亿元。

此外，北向资本新增的a股前10名名单还包括:隆基绿色能源、招商银行(行情600036，诊断股)、中国钟勉(行情601888，诊断股)、格力电器(行情000651，诊断股)、紫金矿业(行情601899，诊断股)、BOE A(行情00077)。

2023年初以来，北向资金加速流入a股，成为市场最重要的增量资金，对a股市场风格的表现起到了重要的引导作用，关键仓位的行业往往涨幅居前。广发证券首席策略分析师戴康指出，北上资金快速大幅流入a股后，消费和科技行业往往能继续领涨。

根据广发证券的测算，综合、农林牧渔、基础化工、轻工制造、建材、机械设备、国防军工等行业在北上资金快速大幅净流入后，上半年至3个月内大概率实现领先收益。本质上，其背后的逻辑是，资本北上边际偏好改善最大的行业，往往能在资本北上成为市场阶段性重要主导因素后获得超额收益。

国际机构为什么看好中国？

受疫情防控优化、房地产政策加码、加大对外开放释放积极信号等影响，中国经济复苏预期加强，a股在全球资产配置中的吸引力持续增强。随着防疫政策和稳增长政策的优化，中国经济有望率先进入复苏周期已成为市场共识。

高盛首席中国经济学家闪惠日前接受证券时报专访时表示，由于基数较低，加上疫情防控的优化措施出乎意料，高盛将2023年中国经济增长预期从4.5%上调至5.2%。拉动中国经济增长的主要因素将转向消费、旅游和娱乐，而这些行业中受疫情制约最大的消费领域复苏空间最大。高盛股票策略分析团队看好亚太区域市场境内外上市的中概股，维持对a股和港股超配的建议。

对了，高盛的研究部最近说，在亚洲经济强国的带领下，新兴市场的增长超过了发达市场。新兴经济体在全球经济中的份额将继续上升，预计其收入将逐步向富裕国家靠拢。根据预测，中国将在2035年左右超过美国，成为世界第一大经济体。

瑞银集团(UBS Group AG)首席执行官拉尔夫·哈默斯(Ralph Hamers)近日发表署名文章称，2022年对中国来说是充满挑战的一年，但中国正在摆脱疫情的阴影，并积极应对房地产市场的挑战，这将推动2023年GDP增长至4.9%——尽管这不是市场想要的大反弹，但仍是健康的增长。

“在瑞银，我们一直认为，对中国来说，最好的发展战略是长期投资。国际投资者不应错过中国市场提供的许多机会。”他认为，优化新冠肺炎疫情防控措施和注重共同富裕的政策，将为中国的医疗、制造、科技和金融提供机遇。最终的结果应该是帮助企业提高收益，为持有股票的投资者提供更好的回报。截至2022年底，许多消费股和科技公司的股价都有所改善，今年可能会进一步上涨。

贝莱德基金在其最新的市场观点中也指出，中国的重新开放将导致内需的恢复，预计2023年中国的经济增长将超过6%。中国的资产在新兴市场指数中占比很高，因此将有利于新兴市场的整体表现。随着经济增长的反弹，中国内需的复苏也有望惠及与之密切相关的其他新兴市场出口国。

“2023年的中国仍然是一个增长的故事。”贝莱德基金首席投资官卢表示，一方面，疫情后经济活动和消费意愿明显恢复，内需是主要驱动力，企业盈利改善和估值修复有望产生共振；另一方面，中国经济仍有一些投资主题没有受到疫情的影响，从各行各业的自主可控安全发展，到鼓励产业创新升级和数字化革命，这些都将是未来中国长期的投资主题，新的增长机会总会出现。预计2023年a股和港股都将迎来新的篇章。

情绪恢复的共识还有待形成。

历史经验表明，北上资金对市场表现具有引导和参考意义，北上资金的大量流入和市场本身的预期会相互强化，从而带动国内投资者情绪的改善。

中泰证券资管数据显示，截至1月19日，沪深300指数中泰资管风险体系得分为42.13，较上月的29.60呈上升趋势，尤其是受到估值提升和市场情绪的影响。沪深300的风险分值从前期连续4个月的历史低位区间震荡回落，目前已回升至历史低位区间。现在市场的主要矛盾是消费和经济的复苏以及稳增长的政策是否符合预期。但考虑到目前沪深300估值得分的位置，权益类资产的风险收益比仍然较高。

但需要注意的是，虽然国际资金回流为a股注入了不少新鲜动力，但公募基金似乎并没有完全活跃起来。

民生策略团队发现，截至1月19日，2023年主动偏股型基金仓位逐渐震荡回落。行业方面主要减少了核心轨道和有色的配置，增加了军工、地产、交通运输、电力和公用事业、银行、农林牧渔、消费服务的配置。相应的，这一时期北向配置/北向交易主要选择买入金融、有色、核心赛道，公募和北向基金的差异逐渐凸显。

从负债端来看，需要注意的是，原有的市场结构仍在进一步松动。无论是主动偏股型基金、北上资金还是“固定收益+”基金，都在基于各自的预期寻找方向，各类投资者之间的裂痕也在逐渐加大。这意味着，在新的共识聚集之前，行业的轮动速度可能仍处于较快水平，市场也将反复探索新的方向。